Колонка Дмитрия Рябых

Сначала это замечали риелторы. С началом кризиса люди прекратили покупать квартиры, зато стали активно судиться по поводу того, что уже купили или просто имеют. А теперь вот дело дошло и до нас. Впервые за 11 лет ведения собственного бизнеса мне пришлось судиться. Причем по очень старой истории. Компания «БИТ Автоматизация Бизнеса», которая 2 года назад пыталась внедрить нам 1С, и которую после 3 месяцев мучений мы послали (внедренцы попались тупые и хитрые), решила отсудить немножко денег. Вторично их послал на прошлой неделе уже Арбитражный суд Москвы.

Самое смешное, что сумма, которую они хотели получить, это 25 000 руб. А бились они за нее почти полгода (сначала мы и не знали об этом, а БИТовский юрист успела посетить пару несостоявшихся заседаний). И вот такой глупостью сейчас, к своему удовольствию, занимаются юристы. Но и по более серьезным спорам работы у юристов прибавилось. Растущий рынок

Как отличить хорошего консультанта от плохого. По-моему, у хорошего специалиста должно быть три главных качества:

1. Теоретические знания
2. Способность структурировать и обрабатывать информацию (обычно это приходит с опытом и многие путают эту способность с опытом, но кому-то достаточно и полгода практики, а кто-то и через пять лет умеет только выполнять механические действия)
3. Умение грамотно излагать свои мысли

Для того, чтобы проверить эти знания, мы несколько лет назад ввели входной тест, который должен был сдавать каждый кандидат на консультанта прежде чем он попадет на собеседование. Позже, эти тесты образовали уровень «А» сертификации AI PAS. И вот как это выглядит. Read the rest of this entry »

А между тем, как-то незаметно, в промежутках между проектами, у нашего директора по консалтингу Ирины Кольцовой родилась дочь. Мы поздравляем ее с этим прекрасным событием и приглашаем тех, кто знает ее по работе с нашей компанией, присоединяться к поздравлениям.

В рамках внутренней работы по повышению профессионального уровня сотрудников мы некоторое время назад составили список литературы, которую рекомендовалось прочитать каждому консультанту. В принципе, список оказался неплохим, и за два года он практически не изменялся. Поэтому сейчас его можно уже рекомендовать как универсальный список для подготовки специалистов по стратегическому финансовому планированию. Read the rest of this entry »

Неделя, проведенная в Узбекистане, оставила сильные впечатления относительно принципов ведения бизнеса в этой стране. Законодательство работает, скажем так, не очень хорошо. Принципы выстраивания отношений более-менее знакомы, всё как в России середины 90-х, только с национальным колоритом.

Очень показательный момент, связанный с валютным регулированием. Чтобы оплатить импортный контракт, узбекская компания должна перечислить деньги на специальный счет, оставить заявку на конвертацию и ждать. Хорошим развитием событий считается ожидание в течение 2 недель, но можно прождать и месяц. Хотя при хорошем стечении обстоятельств (например, правильный соучредитель в копании), можно получить валюту и в тот же день. Если за 7 дней валюта не израсходована, то она автоматически конвертируется обратно. Ну, то есть, с точки зрения бизнеса всё очень сложно.

В Узбекистане пришлось столкнуться с некоторыми вещами, которые похожи на Россию, но на которые мы отсюда редко смотрим глазами иностранца. Например, регистрация приезжих (в течение 3 суток с момента пересечения границы), таможенники, уже упомянутые валютные вопросы, еще кое-что. И что-то грустно от этого, уже по поводу России. Хорошо представил себе европейского инвестора, приезжающего в Россию обсуждать проект.

Но на самом деле и в Узбекистане не всё ужасно и работать вполне можно. Некоторым даже удается делать это хорошо. Прошлись по Джизакскому аккумуляторному заводу – чистые цеха с табличками на русском и английском, территория завода больше всего напоминает санаторий. Да и производство, хоть и придавлено кризисом, но вот рабочих они уже начали обратно отзывать из неоплачиваемого отпуска и опять наращивают обороты.

Любой человек, имеющий отношение к инвестициям, которого весной спросили бы о выдаче кредитов, ну например, в Сбербанке, ответил бы, что кредитов нет вообще. Но тем не менее, согласно отчетам этого самого Сбербанка, кредиты выдаются. Вот список только тех проектов, которые точно профинансированы банком в период с 20 по 30 мая:

• модернизация Амурского кабельного завода;
• дилерский центр АСПЭК-Моторс (похоже, что это просто рефинансирование);
• проект «КРОКУС ИНТЕРНЭШНЛ», достройка торгового комплекса;
• расширение производства на Дивеевской птицефабрике.

А всего за этот период было выдано кредитов примерно на 50-60 млрд. руб. То есть, кредитование идет. Значительная часть этого кредитования не имеет отношения к проектам – это кредиты на закупку отдельных единиц оборудования, факторинг и т.п. Но часть относится к конкретным проектам. Кто же может получить банковское финансирование в кризис?
Read the rest of this entry »

Совершенно неожиданно наткнулся на журнал «Справочник экономиста». Удивительно как он умудрился выходить 6 лет и не попасться мне на глаза, вообще-то мы для нужд cfin’а постоянно мониторим все деловые СМИ. Журнал, судя по просмотренным материалам, очень хорошо соответствует своему названию, т.е. дает методические материалы для работы планово-экономических отделов на предприятиях. Есть интересные публикации, относящиеся к инвестициям.

В ближайшее время постараемся связаться с ними и перенести на cfin.ru наиболее полезные публикации из архивов журнала.

Адрес сайта журнала: http://www.profiz.ru/se/

Сегодня на фондовом рынке произошло знаменательное событие. Индекс РТС поднялся до уровня, с которого он рухнул в середине сентября, когда первый раз поизошла остановка торгов. Тогда именно с этого момента все заговорили о начале масштабного финансового кризиса в России.

Сейчас позади уже почти четыре месяца стабильного экономического роста. Речь, конечно, только о макроэкономических показателях, с промышленным производством пока полная беда и пока не ясно что произойдет раньше – макроэкономика вытянет промышленность или промышленность утянет на дно макроэкономику.

Мы начинаем небольшой исследовательский проект. Цель – сформировать список требований к мониторингу инвестиционных проектов в корпорации или банке. Обсуждение предварительно запущено в форуме сайта cfin.ru. Вообще, ситуация с этой задачкой такая:

1. Коммерческих систем почти нет. Единственное исключение – АСУ-Инвест от Текоры. Она внедрена в РЖД и частично в Уралсибе. Но по первому впечатлению, в ней нормально мониторится только бюджет проекта. Типично банковских задач по мониторингу не реализовано.
2. Банки делают для себя решения на Excel и Access. Пользователи сильно жалуются.
3. В 90% случаев сотрудники кредитных отделов даже не могут четко сформулировать, что они имеют в виду под мониторингом кредитов, особенно если речь идет о проектном финансировании.

Задача №1, которую мы себе поставили – разработать прототип такой системы, который устраивал бы кредитчиков в банках. Потом будем смотреть что с ним делать. Может быть сделаем систему, а может быть просто опубликуем методику.

Вопрос о выборе ставки дисконтирования для расчета проектов возникает настолько часто, что, вроде бы, давно уже пора иметь универсальную модель для ее расчета. Однако ж модели всё нет. Для этого есть этого достаточно объективных причин и разумных объяснений. Но как показывает практика, если ограничиваться только умными словами, то в результате для работы начинают использоваться модели откровенно бестолковые, но зато конкретные и дающие хоть какой-то результат.

Отчасти, для того, чтобы отсечь некоторые безграмотные решения, а отчасти для организации собственной работы, я попробовал построить модель расчета ставки дисконтирования для проектов.

Вот, что получилось. Read the rest of this entry »

Что-то около недели назад открылся новый проект – slon.ru. Если учесть, что руководит проектом человек, который до этого побывал главным редактором Ведомостей и Smart Money в момент их запуска, а в редакции собралась чуть ли не вся издательская элита, то ожидать можно очень хорошего результата. Концепция интересная, первое впечатление от сайта – неплохо. Ожидалось, что это будет что-то еще более револбционное, но проект очень быстро развивается и видимо будет много нового.

На этом новом сайте я буду вести регулярную колонку. Сейчас пока вживаюсь в не совсем привычный формат, вот первая запись: Мегапроекты: эффективность и убыточность

А между тем, в регионах есть не только методики оценки проектов, но и методики прекращения проектов. Вот, например, в упомянутом вчера регламенте Амурской области: http://www.pravoteka.ru/docs/amurskaya_oblast/5110.html

Между прочим, идея невероятно светлая, мы очень часто сталкивались с тем, что компании страдали от неспособности четко определить, когда надо остановиться и пересмотреть проект с начала. Но реализация опять страдает. Если посмотреть на критерии Амурской области (а это очень неплохой вариант, у других хуже), то можно увидеть, что определения там плавают. В частности, не указаны пределы, за которые не должны выходить отклонения проекта.

По случаю того, что наша работа с Воронежской областью, наконец, перешла к заключительным отчетам, я попробовал оценить – а как в других регионах подходят к оценке инвестиционных проектов.

Воронеж приятно порадовал, в этой области почти все документы доступны в интернете и их уровень по сравнению с другими регионами достаточно высокий.Вот некоторые регламенты: http://www.gfu.vrn.ru/information/regfinans/12319/12321/

Отличительная особенность хорошего регламента (и у Воронежской области это есть) в том, что при обсуждении качеств инвестиционного проекта разговор начинается с маркетинга. Причем, раз уж это регламент, должны определяться возможные критерии, по которым можно было бы убедиться, что у проекта есть будущее на рынке (это в Воронежском регламенте сделано только частично).

А вот примеры регламентов, которым лучше бы вообще не появляться на свет:

Ханты-Мансийский автономный округ – Югра
Довольно формальный регламент с перечнем тучи документов, которые надо собрать перед тем, как приходить за инвестициями. О половине этих документов я могу со стопроцентной уверенностью сказать, что они не нужны и никогда не будут использованы, а еще половина нужны, но не принципиальны. При этом никаких требований к качеству нет.

Сахалинская область
За основу, похоже, взяты документы, которую мы писали в районе 96 года. Я тогда как раз институт заканчивал. И документ примерно такого уровня, на курсовую работу для современных студентов потянет, а вот на дипломную уже нет – не те времена.

Амурская область
Коротко и ясно – оценка эффективности должна быть. Какая – не уточняется. Но, конечно, по сложившейся традиции, указана формула NPV.

Вообще, это плохо, что такие документы разрабатываются на уровне регионов. Даже в тех регионах, где в администрации сидят неплохие специалисты, качество методик очень низкое, т.к. одно дело – оценивать проекты и другое дело – писать методики, тут нужны свои навыки и наработки. Было бы гораздо лучше разработать такую методику на федеральном уровне. Но там свои проблемы, о них я еще напишу.

Продолжаем собирать полезные источники информации. На очереди – рынки конкретных товаров и услуг. На этой странице будут собираться сайты, которые либо содержат детальные данные по соответствующему рынку, либо являются удобной начальной страницей для поиска данных, т.е. там много содержательных публикаций с цифрами по данному сектору рынка и ссылок на источники.

Появилась первая редакция страницы: http://d-ria.com/blog/sites/markets

Почему-то периодически появляются предположения, что кризис должен вызвать волну слияний и поглощений. Свежих публикаций под рукой нет (хотя они и появляются), но вот, например, упоминание исследования PWC. Логика простая – денег нет, значит надо продаваться. Вообще-то и мы осенью немного попались на это заблуждение и предполагали, что будет происходить укрупнение малого и среднего бизнеса.

В действительности, картина выглядит совершенно иначе. На международных рынках объем слияний и поглощений за 2008 год оказался на 29% ниже, чем за 2007. Не трудно догадаться, что если взять только второе полугодие, то падение будет раза в два. В России тоже что-то не слышно о безумной волне слияний. Причины, как мне кажется, две.

Во-первых, поглощение привлекательно, когда успешная компания легко может привлечь деньги, спрос на инфраструктуру растет быстрее, чем ее можно создавать, а рост масштаба бизнеса точно означает, что компания становится еще успешнее. Но так бывает на растущих рынках. А на падающих и стагнирующих рынках это совсем не очевидно.

Во-вторых, укрупнение бизнеса путем слияния означает появление в нем новых партнеров (если только компания не выкуплена на 100%). Это несколько усложняет внутренние взаимоотношения. А как показывает практика, в условиях кризиса учредители в малом и среднем бизнесе больше склонны бороться за выживание по одиночке (вот, например). Участились внутрикорпоративные конфликты, которые приводят к расколу компаний.

Так что скорее, мы будем наблюдать в течение второй половины 2009 года такие процессы:

• число сделок по слиянию и поглощению будет ниже чем в 2007-08 годах, не только по суммам, но и по количеству;
• укрупнение бизнеса будет строиться не на поглощении целой компании, а на выкупе отдельных ресурсов этих компаний;
• в малом и среднем бизнесе скорее всего станет заметным некоторое разукрупнение (но число игроков на рынке вряд ли увеличится, т.к. часть компаний разорится).

Вот посмотрим теперь, насколько сбудется такой прогноз. Надо, кстати, отдать должное нашему коммерческому отделу – они еще в октябре прошлого года строили нашу стратегию на 2009 год именно из такого сценария, я тогда относился к нему с некоторым недоверием.

В ранний период своего существования форум на сайте cfin.ru был населен исключительно специалистами в двух областях – автоматизация бизнеса и финансовое планирование/анализ. Найти другой такой сайт где-то в мире мне не удавалось. Но вот недавно попался как раз такой форум – http://www.finance30.com. На английском, разумеется. В этом форуме, судя по обсуждениям, сконцентрированы те, кто специализируется на финансовых расчетах в разных видах: планирование, построение моделей в Excel, анализ. По наблюдениям первых дней, идут очень осмысленные и конкретные дискуссии. Не без мусора, конечно, но всё-таки для форума это смотрится неплохо.
В паре с этим сайтом сообщества там же есть еще и сайт со статьями на те же темы: http://www.financialmodelingguide.com, но он не особенно осмысленный, практически там одна реклама.

При всех спорах, относительно того, как кризис начинался, кто виноват и что будет, очевидно одно – по своей сути, это кризис избыточного потребления и инвестирования. Вот второй пункт очень интересен, потому что кроме обычных финансовых пирамид, созданных при помощи сложных инструментов фондового рынка, речь идет и о реальных инвестициях. При оценке проектов делались ошибки, которые могли и не привести к провалу каждого отдельного проекта, но став системой, приняли самое живое участие в обрушении экономики.

Плюс к этому, мы получили очередную встряску, которая напомнила нам, что прогнозирование рынка совсем не обязательно происходит в тепличных условиях ежегодного роста. В общем, вылезли на поверхность самые разные ошибки, которые делались при оценке инвестиционных проектов. Попробуем извлечь уроки. Мне приходят на ум 4 наиболее важных:
Read the rest of this entry »

При подготовке финансовой модели проекта есть два варианта работы с ценами. Первый вариант – в денежных потоках каждого года использовать прогнозные цены, т.е. напрямую закладывать ожидаемый рост цен в прогнозные отчеты. Второй вариант – считать весь проект в постоянных ценах, без учета инфляции, тогда просто надо и все процентные показатели (проценты по кредиту, ставку дисконтирования) привести к так называемым реальным ставкам, т.е., грубо говоря, вычесть из них инфляцию.
Выбор того, как считать, в постоянных или в переменных ценах, может иногда вызывать некоторые сложности. Поэтому я написал простую инструкцию по выбору способа построения модели.
Read the rest of this entry »

Раздел окончательно заполнен. В процессе работы нашлись бесконечно вкусные ресурсы, на которых есть в удобном виде любая необходимая информация по любой стране. Иногда, если проект требует международного анализа, такие данные приходилось подолгу искать, но как-то до сих пор не приходило в голову один раз проделать эту работу и сделать подборку ссылок. Теперь нечто подобное хотелось бы сделать и по товарным рынкам.

Страничка с завершенным списком: http://d-ria.com/blog/sites/macro

ОАО «РЖД» объявило о продаже 50% акций компании «Росжелдорпроект». Четыре года назад, когда эта компания создавалась, мы делали бизнес-план ее развития. Сегодня очень приятно отметить, что момент продажи, стоимость компании и способ продажи полностью соответствуют заявленным в бизнес-плане.