Колонка Дмитрия Рябых

При подготовке финансовой модели проекта есть два варианта работы с ценами. Первый вариант – в денежных потоках каждого года использовать прогнозные цены, т.е. напрямую закладывать ожидаемый рост цен в прогнозные отчеты. Второй вариант – считать весь проект в постоянных ценах, без учета инфляции, тогда просто надо и все процентные показатели (проценты по кредиту, ставку дисконтирования) привести к так называемым реальным ставкам, т.е., грубо говоря, вычесть из них инфляцию.
Выбор того, как считать, в постоянных или в переменных ценах, может иногда вызывать некоторые сложности. Поэтому я написал простую инструкцию по выбору способа построения модели.
(далее…)

Раздел окончательно заполнен. В процессе работы нашлись бесконечно вкусные ресурсы, на которых есть в удобном виде любая необходимая информация по любой стране. Иногда, если проект требует международного анализа, такие данные приходилось подолгу искать, но как-то до сих пор не приходило в голову один раз проделать эту работу и сделать подборку ссылок. Теперь нечто подобное хотелось бы сделать и по товарным рынкам.

Страничка с завершенным списком: http://d-ria.com/blog/sites/macro

Как известно, при оценке инвестиционных проектов считается правильным использовать не отчет о прибылях и убытках, а денежные потоки проекта (и, соответственно, компании, которая этот проект реализует).

В то же время, в оценке бизнеса доходными подходами денежные потоки используются нечасто. Практически всегда оценка строится на данных отчета о прибылях и убытках.

И в тоже время, показатели, рассчитываемые в первом и во втором случае, идентичны, да и вообще суть методик одна и та же – оценить дисконтированные доходы. Почему тогда в одном случае денежный поток, а в другом – прибыль?

Разгадка – в учете реинвестиций, направленных на замену выбывающего имущества…
(далее…)

Я уже как-то упоминал в феврале на сайте cfin.ru, что перечень доступных управленческих журналов существенно изменился. Официально закрыты журналы «ЖУК (журнал «Управление компанией»)», «CFO Russia», «Индустрия рекламы». Теперь вот к ним уже почти можно причислить и журнал «FD» (русское издание британского журнала «Financial Director») – официально он еще существует, но сейчас у одного собственника находится и этот журнал, и значительно более известный «Финансовый директор», т.е. скорее всего они будут объединены под брендом «Финансового директора» (но это пока только моё предположение исходя из естественной логики).
То есть вроде как складывается впечатление, что с журналами стало тяжело. Но на самом деле это не так. Потому что на смену умершим изданиям приходят те, кто за последние два-три года стартовал, но не мог занять приличные позиции на рынке. Значительно вырос уровень журнала «Консультант» – теперь это вполне приличное управленческое издание. Журнал «Вандербильд», который почти год после официального старта был полумертвым, вдруг ожил и стал выходить регулярно – и если так пойдет то через 5-6 номеров он может стать вполне приличным изданием. Появились другие издания.
Посмотреть на большой список управленческих журналов можно здесь: http://www.cfin.ru/magazines/

Финансовая модель инвестиционного проекта внешне очень похожа на финансовую отчетность действующей компании. Поэтому когда влезаешь в детали этой модели, то часто режет глаз расхождение в принципах учета или просто в том, в каком виде аналитик представил прогнозируемый бизнес. Где-то налоги считаются слишком приблизительно, где-то вместо точного описания перечня статей дается общая сумма, да еще и оценочно, на основе аналога, вместо того, чтобы указать цифры из прогнозов текущего проекта. Можно ли считать такие упрощения недостатком модели, зависит от обстоятельств.

За 15 лет мне четырежды приходилось с нуля придумывать принципы финансового моделирования и реализовывать их в программных продуктах. Три из этих продуктов до сих пор присутствуют на рынке и развиваются, выдержав много изменений версий, но сохранив первоначальную идеологию. Плюс с десяток моделей мы в разных ситуациях делали под заказ (это не считая мелких адаптаций). В результате накопилась уже некоторая статистика и можно попробовать определить простые правила, от соблюдения которых зависит – будет финансовая модель работоспособной и полезной или она станет бессмысленной игрушкой.

Вот эти правила:

(далее…)

Месяц назад я решил посмотреть, какие есть книги, посвященные оценке и управлению инвестиционными проектами. По названиям понять сложно, поэтому я заказал в интернет-магазине все книги, которые судя по названию могли бы оказаться полезными, таких нашлось 10 штук. Полезной для моих целей не оказалась ни одна из них, но прежде чем убрать их окончательно в шкаф корпоративной библиотеки, дам краткую характеристику каждой книги – если у кого-то будет необходимость найти литературу по строительным проектам, то этот отзыв вам поможет.

Итак:

(далее…)

Периодически разные клиенты и партнеры спрашивают нас – когда же Альт-Инвест станет проводить оценку инвестиционных проектов с применением каких-нибудь статистических методов, чтобы можно было учитывать нечеткие исходные данные. Чаще всего называют метод Монте-Карло.
Может быть такой метод у нас появится. Это будет означать одно из двух – либо нам заплатили за его разработку, либо нам его подарили. Но никогда мы не станем по собственной инициативе встраивать метод Монте-Карло, как и любой другой статистический метод, в программу Альт-Инвест в качестве инструмента, предлагаемого нашим пользователям. Почему? Попробую рассказать.

(далее…)