Колонка Дмитрия Рябых

При всех спорах, относительно того, как кризис начинался, кто виноват и что будет, очевидно одно – по своей сути, это кризис избыточного потребления и инвестирования. Вот второй пункт очень интересен, потому что кроме обычных финансовых пирамид, созданных при помощи сложных инструментов фондового рынка, речь идет и о реальных инвестициях. При оценке проектов делались ошибки, которые могли и не привести к провалу каждого отдельного проекта, но став системой, приняли самое живое участие в обрушении экономики.

Плюс к этому, мы получили очередную встряску, которая напомнила нам, что прогнозирование рынка совсем не обязательно происходит в тепличных условиях ежегодного роста. В общем, вылезли на поверхность самые разные ошибки, которые делались при оценке инвестиционных проектов. Попробуем извлечь уроки. Мне приходят на ум 4 наиболее важных:
1. Прогноз продаж нельзя строить на истории продаж или текущей ситуации. Самый надежный прогноз – опирающийся на понимание баланса спроса и предложения. Но даже и в этом случае необходимо очень серьезно подходить к сценарному анализу.

2. Нельзя думать только об NPV. Не менее существенная сторона проекта – анализ способности проекта сохранять ликвидность и финансовую устойчивость в условиях колебаний продаж и затрат. В большинстве случаев анализ финансовой состоятельности и рисков следует выносить на первый план, а оценки эффективности воспринимать как вспомогательный инструмент.

3. Проект, в котором окупаемость планируется за счет продажи активов – плохой, у него очень высокие риски (в данном случае я имею в виду типичную схему реализации проектов в коммерческой недвижимости). Следует больше уделять внимание оценке собственных доходов проекта, а не возможности его перепродажи. То же самое касается проектов, в которых привлекательность достигается за счет продленной стоимости.

4. Стратегия, стратегия и еще раз стратегия. Иногда экономика рушится. Тогда слабейшие погибают. Слабейшие, в данном случае, это те, у кого нет качественной стратегии. Купите книгу об оценке венчурных инвестиций – теперь это методы, которые должны применяться для любого проекта. Иметь по проекту только детальный плановый бюджет, значит не иметь ничего.

This entry was posted on Пятница, Апрель 24th, 2009 at 06:43 and is filed under Методы и инструменты. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can leave a response, or trackback from your own site.